20. marts 2009

Op og ned på de globale investeringsmarkeder

En gang om året sætter eksperter fra London Business School sig sammen for at regne på de langsigtede afkast af aktier og obligationer. Aktier svinger mere i kurs end obligationer og skal derfor give et bedre afkast end obligationer som kompensation for den højere risiko. Hvor stort dette merafkast reelt har været - det får man blandt andet svaret på hos London Business School.

Analysen omfatter værdipapirer fra Australien i øst til USA i vest og cirka 90 pct. af alverdens investeringsmuligheder. Perioden er 1900-2008 - og omfatter altså også de store dyk på især aktiemarkederne sidste år. Samtlige afkast er beregnet som realafkast - dvs. renset for prisstigningerne i samfundet.

Aktierne slår obligationerne på alle markeder

På samtlige markeder har aktier været en bedre investering end obligationer i perioden.

Australien skiller sig ud med den suverænt største forskel. Her har aktierne givet et gennemsnitligt årligt realafkast på 7,3 pct. mod obligationernes kun 1,5 pct. Det svarer til et årligt merafkast - den såkaldte risikopræmie - fra aktier på næsten 6 pct.

Lavt merafkast fra danske aktier ...

Danske aktier har givet et gennemsnitligt årligt realafkast på 4,6 pct. mod 3 pct. fra obligationer Det svarer til et merafkast fra aktier på kun 1,6 pct. om året. Det placerer det hjemlige aktiemarked på en næstsidsteplads i analysen. Gennemsnittet for alle lande har været et årligt merafkast fra aktier på 3,4 pct.

... på grund af gode afkast af danske obligationer

Forklaringen på den danske bundplacering får man også i analysen: Der er nemlig ikke tale om, at danske aktier har klaret sig dårligt. Men derimod at danske obligationer har klaret sig suverænt bedst blandt obligationsmarkederne i analysen.

Det hænger så igen sammen med, at målingen af det danske obligationsafkast inkluderer andet end statsobligationer.

Det tabte årti?

Forfatterne ser også på afkastene i kortere tidshorisonter. De konkluderer blandt andet, at årene siden 1999, som desværre har budt på et par aktiekriser, har været "det tabte årti". Globale aktier har i snit tabt cirka 6,6 pct. om året.

Bedre gik det så i tiåret inden - altså fra 1990-1999 - hvor aktierne omvendt steg cirka 7,5 pct. om året.

Danske aktier er gået mod strømmen - og er et af de få markeder, som har givet positivt afkast de seneste 10 år. Baseret på skøn over afkastudviklingen siden 1925 kan man i øvrigt konkludere, at danske aktier aldrig er sluttet med minusser målt over 10 års investeringshorisonter.

Og hvad kan man så lære af alt dette her?

Jo en lære kunne være, at det er en god at sprede sine investeringer over både obligationer og aktier. For investeringsmarkederne er uforudsigelige.

En anden lære kommer forfatterne selv med i forordet, hvor de konkluderer, at "En uge kan være lang tid i politik - men selv et tiår er alt for kort en periode til at vurdere aktieafkast".

Forfatterne anbefaler da også, at man holder håbet oppe og fastholder troen på, at aktier stadig giver de bedste langsigtede afkast. Trods op- og nedturene undervejs.

Og med disse ord slutter vi denne rundtur på alverdens finansmarkeder.